Spanien ist die einzige fortgeschrittene Volkswirtschaft, für die der IWF inmitten des Zollkriegs die Prognosen korrigiert

Spanien scheint mehr als nur eine Halbinsel zu sein; es wirkt fast wie ein Teil einer größeren Insel, insbesondere im Hinblick auf die Wirtschaftsprognosen. Es ist die einzige der großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften, für die der Internationale Währungsfonds (IWF) in diesem Jahr seine Wachstumsprognosen angesichts hoher Unsicherheiten sowie kurz- und mittelfristiger Risiken infolge des Handelskriegs verbessert hat. Im Rahmen ihrer Frühjahrstagung mit der Weltbank hat die in Washington ansässige Organisation die Schätzung des nationalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) um zwei Zehntel auf 2,5 % angehoben. Diese Prognose liegt nun näher an den jüngst von der OECD (2,6 %) und der Bank von Spanien (2,7 %) veröffentlichten Schätzungen.

Für das kommende Jahr hält der IWF, trotz der bedrohlichen Wolken, die durch den von Donald Trump ausgelösten Handelskrieg entstanden sind, an seiner bereits im Dezember veröffentlichten Schätzung fest und prognostiziert ein Wachstum der spanischen Wirtschaft von 1,8 %. Diese Aussichten stehen im krassen Gegensatz zu den Erwartungen für die Vereinigten Staaten, die unter den fortgeschrittenen Ländern am stärksten von den Handelsmaßnahmen ihres Präsidenten betroffen zu sein scheinen. Die Wachstumsprognose für die USA wird um neun Zehntelprozentpunkte auf 1,8 % gesenkt, was weit unter den Rückgängen liegt, die von Unternehmen wie JPMorgan, der größten Bank des Landes, oder der Federal Reserve von Atlanta bereits angedeutet wurden.

Im Fall von Deutschland und Frankreich, den beiden europäischen Lokomotiven und den wichtigsten Handelspartnern Spaniens, senkt das von Kristalina Georgieva geleitete Gremium die Wachstumsschätzungen für dieses Jahr um drei bzw. zwei Zehntel. Der Handelskrieg wird voraussichtlich die deutsche Wirtschaft stagnieren lassen (0 % Wachstum, nachdem sie 2024 um 0,2 % geschrumpft ist; das zweite Jahr in Folge mit einem Rückgang) und Frankreich kaum ein Wachstum von 0,6 % ermöglichen.

Spaniens “Momentum” im Vergleich zur “Schwäche” des Rests
Insgesamt geht der IWF davon aus, dass sich das Wachstum im Euroraum leicht auf 0,8 % verlangsamen wird, bevor es sich im Jahr 2026 auf 1,2 % erholt. Diese Verbesserung wird darauf zurückgeführt, dass die Agentur erwartet, dass der Konsum dank steigender Reallöhne und geplanter fiskalischer Lockerungen in Deutschland nach der Reform zur Abschaffung der Schuldenbremse zunehmen wird. „Innerhalb der Region steht die Dynamik Spaniens im Kontrast zur Langsamkeit des Rests“, so die Agentur, die diese positive Entwicklung auf den Übertragungseffekt eines höheren als erwarteten Wachstums im Jahr 2024 (laut INE betrug es schließlich 3,2 %) sowie auf die Wiederaufbauaktivitäten nach den durch die Dana verursachten Überschwemmungen zurückführt.

In dieser komplexen Lage wird erwartet, dass die Inflation auf nationaler Ebene relativ stabil bleibt, mit einer durchschnittlichen Rate von 2,2 % in diesem Jahr und 2 % im nächsten Jahr. Negativ zu vermerken ist, dass die Arbeitslosenquote Ende nächsten Jahres voraussichtlich weiterhin bei 11 % liegen wird. Die Bank von Spanien warnte, dass die Anziehungskraft der Migration inmitten einer starken Schaffung von Arbeitsplätzen den Abbau der Arbeitslosigkeit behindern könnte, die nach wie vor eines der größten strukturellen Probleme der Volkswirtschaft darstellt.

Neue Risiken am Horizont
Die Agentur warnt eindringlich, dass, obwohl einige der in der Aktualisierung ihrer Prognosen vom Januar angedeuteten Risiken eingetreten sind und in die heute vorgestellten Risiken eingeflossen sind, „die Wahrscheinlichkeit steigt, dass andere nachteilige Risiken eintreten werden“. Die Auswirkungen werden jedoch von Land zu Land unterschiedlich sein. Am stärksten betroffen wären die von den neuen Zöllen direkt betroffenen Länder, insbesondere China und die USA, mittelfristig aber auch eine Vielzahl von Ländern in Asien und Europa. Im Fall des asiatischen Riesen revidierte der IWF das erwartete Wachstum in diesem Jahr um sechs Zehntelprozentpunkte auf 4 % und um einen halben Punkt für das nächste Jahr ebenfalls auf 4 %.

Diese Auswirkungen hängen davon ab, wie schnell die Länder ihren Binnenkonsum ankurbeln, Handelsströme umlenken sowie Produktivität und Wettbewerbsfähigkeit steigern können, und auch vom „Umfang und der Intensität von Gegenmaßnahmen, einschließlich nichttarifärer Maßnahmen“. Der IWF schließt nicht aus, dass die Zunahme geopolitischer Spannungen zu plötzlichen Veränderungen im internationalen Währungssystem führen könnte, was sich negativ auf die makrofinanzielle Stabilität auswirken könnte.

Eine Umkehr der globalen wirtschaftlichen Integration könnte zu einer technologischen Entkopplung führen, was aufgrund der Fehlallokation von Ressourcen, des Verlusts von Wissenszentren, des Rückgangs der Bankkredite und der Risiken für die Finanzstabilität negative Auswirkungen auf das langfristige Wachstum hätte.